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漫步者2022年营收22.14亿元，较上年同期下降3.9%；净利润2.67亿元，较上年同期下降19%，如果减去上年的资产处置收益0.44亿元，净利润实际下降5.8%。具体来看，2022年耳机业务营收14.6亿，同比下降2.97%；家用音响业务营收6.86亿，同比下降3.32%；汽车音响实现营收1011万元，同比下降 50%。三大主业同时下降，着实让人着急。

虽说营收、利润双双下降，但公司的财务状况依然很安全。截止2022年年底账上现金13亿元，还有2.8亿的理财产品，银行借款仅为507万元，资产负债率17%，财务非常稳健。2022年公司前五大客户销售额占总销售额的49%，其中第一名占比高达32%；前五大供应商采购金额占总采购额的30%，其中第一名占比高达14%。公司对头部客户和供应商的依赖较大，存在一定的经营风险。

漫步者从1996年成立至今，一直专注于音频设备的生产销售，始终坚持发展自有品牌，国内市场占有率遥遥领先，在业内有着极高的知名度和良好口碑。漫步者的产品主要走平民路线，质量不错，价格不贵，深得老百姓的喜爱。至今很多漫步者音箱已经服役了十几二十年，依然能正常使用。漫步者也因此积累了大批忠实顾客。

漫步者就像一个埋头苦干的工匠师傅，一门心思地打磨音箱，经过二十多年的积累，技术是有一些，但还不是顶尖。公司的主要竞争力是品牌、设计和性价比。要做到很高的性价比并不是一件容易的事。在不追求极致音效的情况下，漫步者的产品力远远超过其售价，其他厂家如果想做一款几百元的有源多媒体音箱去和漫步者竞争，简直就是自寻死路。张文东不止一次说过：“漫步者不必去追求高溢价，但在品质上也不会妥协。”这就是漫步者独行天下的秘诀。

但是，音响行业的市场规模太小了，再加上台式电脑的没落，多媒体音箱已经饱和，音箱行业进入衰退期是不争的事实。在2018年之前，漫步者的营收常年徘徊在6-9亿之间，一直无法突破10亿的关口。直到这两年经过无线耳机的销售拉动才涨到20亿的规模。

然而，无论是无线耳机，还是智能音箱，行业竞争都过于激烈，漫步者的优势地位并不明显。

无线耳机作为手机的配件，用户在选择时会优先考虑手机品牌，加上手机厂家宣称自家耳机的适配性更好，导致市场长期由头部手机厂家霸占。漫步者虽然凭借良好的口碑、过硬的质量和极致的性价比抢到少量的市场份额，但公司营收涨到20亿就疲软了。

智能音箱作为智能家居的语音控制入口，互联网大厂纷纷入局，赔本赚吆喝，瞄准的是万亿级别的智能家居市场。智能音箱的智能大于音箱，网关和红外是其标配，传统音箱的HiFi和低音下潜能省则省，听的就是个响。漫步者的骨子里是要做老百姓买得起的高品质音箱，听个响不是它的作风。正如张文东所说：“漫步者还是专注硬件本身，做智能系统的事交给其他人。”可以说，漫步者和智能、AI就不搭嘎，如今被逼到和AI沾亲带故，是行业的不幸。

漫步者的股价大起大落，被戏称为妖股，更多是市场投机分子的炒作。一方面漫步者的盘子较小，容易拉升；另一方面品牌知名度很高，给人一种大公司的形象；再赶上无线耳机的风口，被贴上AI的标签，于是乎，股价起飞了。

然而，漫步者非常清楚自己的定位，专注做好音箱和耳机，一点都不飘。张文东在高位减持并不是坏事，毕竟这么多年埋头苦干没有赚到大钱，一年薪水也就50万元，报酬比很多昙花一现的公司老板都低。现在股价被人炒高了，减持就当是发奖金吧。

从行业状况和公司的特质来看，漫步者不是一个好的投资标的。即使公司的股价回到10元/股，花80亿买下漫步者，每年赚2亿，40年才能回本。有人说等到价格回落之后买入，等到下次股价起飞之时再卖，稳赚一把。但是这种风口并不常见，从漫步者上市至今也只出现了三次，分别是2015年随A股牛市大涨一波；2019年赶上无线耳机的风口大涨一波；2023年炒作AI题材涨一波。下一次风口什么时候出现还不好说。

但是，漫步者无疑是一家让人尊敬的企业，专注音响行业二十七年，不投机，不赚快钱，不因市场的浮躁情绪而动，现在像这样的企业太少了。希望公司能坚守主业，不忘初心。作为消费者，我们也会一如既往地支持漫步者的产品，向工匠精神致敬。

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